在2016年末，此前一直表現(xiàn)得不溫不火的大宗商品似乎有乘勝反擊之意，尤其是賤金屬。近期，銅博士突然煥發(fā)了活力，一度飆升逾14%以上至5500美元/噸以上，由于特朗普勝選并聲稱增加基建支出和刺激經(jīng)濟，以及中國需求的上漲，市場紛紛押注作為基建原材料的工業(yè)金屬價格上漲。
即便是像高盛這樣過去數(shù)年來唱空的大空頭也轉(zhuǎn)唱多，市場大部分機構(gòu)都看好銅，并預(yù)計中國需求將持續(xù)升溫，到2017年銅市供給缺口將達到40萬噸。
如果銅價升至5500美元/噸以上，那對于嘉能可、英美公司、自由港麥克莫倫銅金礦公司等礦商將是大大的利好，這些公司得益于暴漲的需求以償付債務(wù)并重新啟動股息再投資計劃。高盛表示：
“中國需求的增長使銅市供給趨于緊張，遠超我們此前的預(yù)期。”
11月14日，高盛分析師曾警告投資者，特朗普搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來的需求有限，大宗商品多頭太過樂觀了。特朗普的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃對于全球需求的影響遠遠小于中國，所以近期金屬和大宗商品的大幅反彈“過高而過快”。
英國商品研究所咨詢經(jīng)理愛德華茲（Robert Edwards）在佛羅里達州那不勒斯舉辦的美國銅業(yè)協(xié)會秋季會議上表示，來自基建新項目的銅和其他金屬需求激增是2018年或者更久之后的事情。他指出：
“明年可能會看到需求復(fù)蘇的首輪跡象，因為對于決定投資新項目的信心增強。”
直到這個月前，與暴漲55%的鋅以及17%的鋁相比，銅以5%的漲幅身居倫敦金屬交易所（LME）表現(xiàn)最差的基本金屬之一。雖然特朗普提出的含糊不清的“大型基建”的計劃令工業(yè)金屬價格反彈，但市場情緒自大選日開始前就已經(jīng)開始，因此暴增的中國需求成為此輪工業(yè)金屬價格上漲的關(guān)鍵因素。
由于銅是一種不易生產(chǎn)的大宗商品，分析師通常會設(shè)定一個4%至5%的“生產(chǎn)受擾容許比例”，來調(diào)整銅礦實際產(chǎn)量相對低于開采計劃的情況。但今年9月之前顯然不見供應(yīng)受擾的情況，令銅礦流入市場受到阻撓的情況更形復(fù)雜。
然而現(xiàn)在，情況急轉(zhuǎn)而下，銅市突然出現(xiàn)一大波供給縮緊的信號。自9月末，倫敦金屬交易所持有的精煉銅庫存下降了36%，這種情況同樣也在上海期貨交易所發(fā)生。
銅供應(yīng)前景出現(xiàn)隱憂。今年第三財報季，包括自由港、力拓和英美資源集團在內(nèi)的數(shù)家主要生產(chǎn)商都下調(diào)了2017年產(chǎn)量預(yù)估。必和必拓在澳洲的Olympic Dam銅礦出現(xiàn)大規(guī)模停電，自由港在印尼的Grasberg銅礦發(fā)生罷工，五礦資源(港股01208)在秘魯邦巴斯（Las BAmbas）的銅礦因抗議活動阻斷了運輸通道。
與此同時，2017年出貨的煉廠加工費用意外下降也暗示銅原料供應(yīng)形勢可能比預(yù)期更早收緊。加工與精煉費用是反映市場供應(yīng)緊張狀況的重要指標之一，當該指標下跌意味著銅供應(yīng)鏈條中的原材料緊俏。
近年來，美國自由港與江西銅業(yè)(600362,買入)每年的談判成為了市場的基準之一。此前多數(shù)分析師認為今年加工與精煉費用將上漲，然而卻事與愿違。美國自由港和江西銅業(yè)近期簽署了一份銅精礦供應(yīng)協(xié)議，協(xié)議下調(diào)了2017年銅加工與精煉費用（TC/RC）分別降至92.50美元/噸和9.25美分/磅，低于今年的水平。
韓陽，現(xiàn)任智勝黃金首席策略分析師、《水皮雜談》節(jié)目特邀嘉賓，曾任職多家外匯投資公司高級分析師、操盤手，在外匯市場長期年化收益在30%以上。后轉(zhuǎn)型風控管理工作，管理資金超億元。經(jīng)過多年來對盤面走勢的研究分析，具備獨特的盤感和準確的判斷能力，對宏觀經(jīng)濟形勢有獨到的認識和理解，擅長資金風險管理和日內(nèi)行情波段操作。在近10年的期貨、外匯、貴金屬交易實踐中，積累了豐富的經(jīng)驗并有較為成功的風險控制體系。
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