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行業(yè)資訊
有機硅供需格局改善 行業(yè)景氣持續(xù)上升 推薦4股

  有機硅供需格局向好,行業(yè)景氣穩(wěn)步上行。有機硅行業(yè)低迷多年,部分盈利能力較差企業(yè)已永久退出,全球有機硅第二大企業(yè)邁圖于2014年申請破產保護,全球產能逐步縮減,國內外未來幾無新增產能投放。加之國內環(huán)保監(jiān)管趨嚴且逐漸呈常態(tài)化,部分企業(yè)開工受限,而下游需求穩(wěn)定增長,行業(yè)供需格局已有較大改善??鄢L期停工及無法正常開工的無效產能,截至2016年底我國有機硅單體有效產能合計約為230萬噸,2016年僅有少量技改產能投產,全年產量約為170萬噸,行業(yè)開工率同比提高約10個百分點,行業(yè)景氣穩(wěn)步上行。
  有機硅行業(yè)環(huán)保監(jiān)管趨嚴,供給有望進一步收縮。以甲醇、氯化氫和金屬硅生產有機硅單體的過程會排放大量廢水及廢渣漿,處理難度較高。環(huán)保監(jiān)管趨嚴是國內化工行業(yè)發(fā)展的必然趨勢,國內有機硅生產企業(yè)多數位于東部經濟較為發(fā)達地區(qū),2016年以來已有多家企業(yè)由于環(huán)保問題而影響生產,我們判斷未來環(huán)保監(jiān)管仍將保持高壓態(tài)勢,供給有望一步收縮。
  有機硅單體與原料價差逐漸擴大,行業(yè)盈利水平顯著提升。2016年年中以來,有機硅單體主要原料金屬硅和甲醇價格逐漸上漲,為有機硅漲價提供有力支撐,金屬硅行業(yè)由于環(huán)保及虧損原因產能收縮,2016年產量同比下降7%,金屬硅價格自2016年年中以來持續(xù)上漲,未來有望維持高位。另一主要原料甲醇價格與煤炭高度相關,由于煤炭行業(yè)實際去產能力度較大,我們判斷甲醇價格仍將維持相對高位,原料價格將繼續(xù)為有機硅價格提供支撐。
  2016年年中以來,DMC(二甲基硅氧烷混合環(huán)體,有機硅主要跟蹤價格指標,約2噸單體可生成1噸DMC)價格持續(xù)上漲,2017年春節(jié)過后,華東地區(qū)DMC價格繼續(xù)上漲1000元/噸至19500元/噸,當前最新價格已經上漲到20000元/噸,較2016年年中低點12500元/噸上漲約60%,而當前DMC與主要原料價差接近9500元/噸,每噸價差較2016年年中低點上漲達4500元左右,行業(yè)盈利水平顯著提升。
  重點推薦新安股份(單體產能28萬噸,2017年擴大至31萬噸)、三友化工(單體產能20萬噸),同時建議關注興發(fā)集團(單體產能18萬噸)、魯西化工(單體產能5萬噸)。DMC價差每擴大1000元/噸(含稅),四家公司分別增厚EPS0.17、0.05、0.13、0.01元。
  風險提示:行業(yè)競爭加劇風險,原材料價格大幅波動風險。

 

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