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　　業(yè)界普遍認(rèn)為險(xiǎn)資應(yīng)降低收益預(yù)期，同時(shí)，不能為追求高收益而加大高風(fēng)險(xiǎn)投資

　　■本報(bào)記者 冷翠華 

　　手握巨資，如何做好投資管理？在低利率環(huán)境和“資產(chǎn)荒”背景下，今年，險(xiǎn)資要答好這一問(wèn)題并不容易。

　　保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝日前撰文稱，當(dāng)前，保險(xiǎn)行業(yè)面對(duì)投資困境，唯一的辦法就是必須降低負(fù)債成本，降低收益預(yù)期。然而，記者了解到，從目前險(xiǎn)資與地方接觸的情況來(lái)看，險(xiǎn)資下調(diào)收益預(yù)期的跡象并不明顯，與其他融資渠道相比，險(xiǎn)資的成本優(yōu)勢(shì)并不突出。并且，部分地方企業(yè)提前歸還險(xiǎn)資借貸資金的現(xiàn)象正在增加，對(duì)險(xiǎn)資運(yùn)用形成更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　險(xiǎn)資如何更好地?fù)肀?shí)體經(jīng)濟(jì)？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)防控這一點(diǎn)依然不能放松，但調(diào)低收益預(yù)期十分必要。

　　地方引進(jìn)險(xiǎn)資下功夫

　　保險(xiǎn)姓保，金融不能空轉(zhuǎn)，須服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)，要充分利用保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期性和“逆周期”的投資優(yōu)勢(shì)。從各地保監(jiān)局、金融辦等部門的實(shí)際行動(dòng)上看，地方在引進(jìn)險(xiǎn)資方面可謂不遺余力。

　　近日，廣東省金融辦、廣東保監(jiān)局聯(lián)合舉辦廣東保險(xiǎn)資金運(yùn)用項(xiàng)目推介會(huì)，為資金供需雙方搭建溝通交流平臺(tái)。數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，“險(xiǎn)資入粵”步伐持續(xù)加快，2016年投資廣東的保險(xiǎn)資金余額達(dá)5479億元、新增投資額達(dá)1367億元，服務(wù)地方建設(shè)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用日益凸顯。

　　從此次推介會(huì)的情況來(lái)看，地方項(xiàng)目的融資需求也非常旺盛，除9個(gè)現(xiàn)場(chǎng)推介項(xiàng)目外，還收集了來(lái)自廣東省屬平臺(tái)以及各地市的600多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目，總投資額超過(guò)1萬(wàn)億元，擬融資金額6000多億元。

　　山東作為保費(fèi)大省，其在引進(jìn)險(xiǎn)資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面也采取了多項(xiàng)措施。2016年11月11日，山東保監(jiān)局在其發(fā)布的進(jìn)一步推進(jìn)該省保險(xiǎn)資金引進(jìn)工作的通知中指出，近幾年，山東保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)?？焖贁U(kuò)大，服務(wù)地方重點(diǎn)工程和民生工程項(xiàng)目成績(jī)顯著，不過(guò)，作為地方保險(xiǎn)資金運(yùn)用的主要形式，投向山東的債權(quán)投資計(jì)劃規(guī)模在全國(guó)僅排第七位，明顯低于其保費(fèi)排名。為此，山東保監(jiān)局對(duì)引進(jìn)險(xiǎn)資的工作機(jī)制、工作方式都進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。

　　為更好地搭建資金供需雙方的對(duì)接平臺(tái)，山東保監(jiān)局創(chuàng)新性地打造了全國(guó)首個(gè)地方性險(xiǎn)資項(xiàng)目對(duì)接信息平臺(tái)。記者通過(guò)該平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目融資信息、險(xiǎn)企投資偏好、山東投融資政策、險(xiǎn)資運(yùn)用案例及政策等均有展示。該平臺(tái)運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人告訴記者：“線上平臺(tái)起到了很好的信息歸集和溝通橋梁的作用，作為供需雙方初次了解的一個(gè)渠道，更多和更重要的對(duì)接工作還需要在線下完成?！?/p>

　　記者了解到，各個(gè)地方都將加大力度引進(jìn)險(xiǎn)資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，較有共性的地方在于鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金以多種方式支持重大基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)等重大項(xiàng)目和民生工程；鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革。引導(dǎo)險(xiǎn)資通過(guò)公私合營(yíng)模式（PPP）、資產(chǎn)支持計(jì)劃等方式滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。

　　同時(shí)，各個(gè)地方還結(jié)合自身特點(diǎn)推出一些特色化的融資對(duì)接項(xiàng)目。例如，山東將加大保險(xiǎn)資金對(duì)“兩區(qū)一圈一帶”戰(zhàn)略的支持，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金參與濟(jì)南區(qū)域性金融中心、青島財(cái)富管理金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)建設(shè)。鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)支持計(jì)劃，參與鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)等交通項(xiàng)目應(yīng)收賬款證券化，盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化金融配置。貴州則將積極爭(zhēng)取“保險(xiǎn)資金支農(nóng)融資”項(xiàng)目在該省試點(diǎn)。

　　險(xiǎn)資需調(diào)低收益預(yù)期

　　盡管各個(gè)地方對(duì)引進(jìn)險(xiǎn)資態(tài)度積極，項(xiàng)目的融資需求量也很大，但據(jù)了解，目前險(xiǎn)資在進(jìn)入地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)時(shí)依然存在一些問(wèn)題，其中較為關(guān)鍵的一點(diǎn)是險(xiǎn)資對(duì)投資回報(bào)率預(yù)期較高，這使得項(xiàng)目對(duì)險(xiǎn)資的興趣減弱，并且，在近兩年的低利率環(huán)境下，各路資金較為充足，企業(yè)提前歸還險(xiǎn)資借貸資金的現(xiàn)象正在增加。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資擁抱實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚需調(diào)整預(yù)期，降低企業(yè)使用險(xiǎn)資的綜合成本，凸顯自身優(yōu)勢(shì)，從而獲得長(zhǎng)久和穩(wěn)定的投資回報(bào)收益。

　　“目前，險(xiǎn)資投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然延續(xù)著一貫風(fēng)格，要求項(xiàng)目提供強(qiáng)擔(dān)保，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度很低。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。他表示，對(duì)于險(xiǎn)資而言，追求投資穩(wěn)健符合其一貫風(fēng)格，也是為保證保險(xiǎn)消費(fèi)者權(quán)益應(yīng)當(dāng)采取的措施。

　　不過(guò)，在投資收益預(yù)期方面，險(xiǎn)資還保持著一貫的高收益預(yù)期就不利于其進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)。上述業(yè)內(nèi)人士表示，險(xiǎn)資與其他資金相比，在長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性方面有較為明顯的優(yōu)勢(shì)，但目前其成本優(yōu)勢(shì)并不明顯?！扒皫啄?，資金流動(dòng)性緊張，險(xiǎn)資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)揮了重要的支持作用，而隨著金融市場(chǎng)的變化，低息時(shí)代的到來(lái)，險(xiǎn)資仍然對(duì)投資回報(bào)率保持高要求，吸引力就下降了?！痹撊耸勘硎尽?/p>

　　記者了解到，在實(shí)踐中，目前企業(yè)提前歸還險(xiǎn)資借貸資金的現(xiàn)象正在增加?！耙环矫妫U(xiǎn)資的借貸綜合成本較高；另一方面，當(dāng)前社會(huì)資金較充足，貨幣信貸較充足，處于低利率時(shí)期，所以企業(yè)想辦法先歸還成本高的借貸資金?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?/p>

　　那么，當(dāng)前手握巨資，且面臨“資產(chǎn)荒”和低利率環(huán)境的險(xiǎn)資又當(dāng)如何更好地?fù)肀?shí)體經(jīng)濟(jì)呢？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，險(xiǎn)資投資依然要嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，不能因?yàn)椤百Y產(chǎn)荒”而放松了對(duì)項(xiàng)目的要求，避免在利差風(fēng)險(xiǎn)之外又出現(xiàn)新型風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，調(diào)整收益預(yù)期也非常重要，如果繼續(xù)保持高收益預(yù)期則將失去投資機(jī)會(huì)。

　　人保財(cái)險(xiǎn)執(zhí)行副總裁王和近日撰文明確指出，“資產(chǎn)荒”的本質(zhì)是資產(chǎn)負(fù)債的“不匹配”和“難匹配”。究其原因，導(dǎo)致“資產(chǎn)荒”的根本原因是預(yù)期管理出了問(wèn)題。因此，新心態(tài)的重要內(nèi)容是解決預(yù)期管理問(wèn)題，無(wú)論是行業(yè)和企業(yè)，當(dāng)務(wù)之急是調(diào)整和管理預(yù)期。預(yù)期問(wèn)題不解決，不切實(shí)際地追求高收益，“資產(chǎn)荒”就將成為必然，甚至可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　擁抱實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以更好的風(fēng)控手段，以更低的收益預(yù)期，險(xiǎn)資準(zhǔn)備好了嗎？